證監(jiān)會(huì)發(fā)布一系列規(guī)則,支持相關(guān)企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證資本市場(chǎng)鋪路迎接創(chuàng)新企業(yè)
中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等一系列規(guī)則,支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,這一系列制度的發(fā)布,為創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證做好了制度安排,有助于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),健全資本市場(chǎng)機(jī)制,發(fā)揮資本市場(chǎng)投融資功能。
試點(diǎn)企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)是什么?
門檻高于市場(chǎng)口語(yǔ)化說(shuō)法的所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
今年3月,國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》。此次創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證的試點(diǎn)企業(yè)名單是如何確定的?如何確保試點(diǎn)名單的公平性?
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說(shuō),本次支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市工作以試點(diǎn)方式開展,設(shè)定了相應(yīng)準(zhǔn)入門檻,面向符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)認(rèn)可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
《若干意見》規(guī)定的試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)主要包括:已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè);尚未在境外上市,最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣,或收入快速增長(zhǎng),擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù),同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。根據(jù)《若干意見》的要求,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化完善,明確了試點(diǎn)企業(yè)的審核程序。符合試點(diǎn)條件和發(fā)行條件的企業(yè),可以按照相關(guān)程序申請(qǐng)納入境內(nèi)首次公開發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)。
試點(diǎn)企業(yè)的選取是不是代表證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)質(zhì)量的背書?據(jù)介紹,中國(guó)證監(jiān)會(huì)不對(duì)企業(yè)的質(zhì)量、投資價(jià)值、投資者收益等做出判斷。投資者應(yīng)充分評(píng)估試點(diǎn)企業(yè)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn),審慎做出投資決策,自主判斷試點(diǎn)企業(yè)的投資價(jià)值,自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
這位負(fù)責(zé)人說(shuō),《若干意見》規(guī)定了嚴(yán)格的企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制,總體上看,門檻高于市場(chǎng)口語(yǔ)化說(shuō)法的所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)行審核會(huì)嚴(yán)格把關(guān),審慎選取試點(diǎn)企業(yè),充分考慮國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)情況,把握好試點(diǎn)的數(shù)量和節(jié)奏,平穩(wěn)有序地開展試點(diǎn)工作,不會(huì)一哄而上。
投資者權(quán)益如何保護(hù)?
要求試點(diǎn)企業(yè)公平對(duì)待境內(nèi)投資者,不得有任何實(shí)質(zhì)性損害其權(quán)益的特殊安排和行為
哪些投資者可以參與創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行存托憑證的交易?據(jù)了解,《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》并沒有對(duì)投資者門檻作出規(guī)定,僅從投資者保護(hù)角度對(duì)投資者適當(dāng)性作出要求,即向投資者銷售存托憑證或者提供存托憑證服務(wù)的機(jī)構(gòu),應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于投資者適當(dāng)性管理制度的相關(guān)規(guī)定。證券交易所應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)規(guī)則中明確存托憑證投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)事項(xiàng)。
在存托憑證的交易方式上,總體考慮是比照A股交易方式,保證交易制度基本穩(wěn)定,投資者交易習(xí)慣不發(fā)生重大改變,技術(shù)系統(tǒng)無(wú)需做大的調(diào)整,確保交易平穩(wěn),嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
為有效保護(hù)投資者合法權(quán)益,證監(jiān)會(huì)在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合試點(diǎn)企業(yè)的特點(diǎn),要求試點(diǎn)企業(yè)公平對(duì)待境內(nèi)投資者,不得有任何實(shí)質(zhì)性損害其權(quán)益的特殊安排和行為,并引入了多方位的投資者保護(hù)措施:
一是在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下,試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償。二是為了加強(qiáng)對(duì)尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級(jí)管理人員的約束,強(qiáng)化其對(duì)投資者的責(zé)任意識(shí),在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前,上述人員不得減持上市前持有的股票。三是發(fā)行存托憑證的,應(yīng)當(dāng)確保存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人相當(dāng)。四是為了確保存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)的安全,要求存托人和托管人將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)與其自有財(cái)產(chǎn)有效隔離,不得將存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)歸入其自有財(cái)產(chǎn),不得違背受托義務(wù)侵占存托憑證基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)。五是要求存托協(xié)議明確約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國(guó)法律,由境內(nèi)法院管轄。
如何防范過度炒作?
促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)合理定價(jià),對(duì)于違法違規(guī)行為堅(jiān)決打擊,毫不手軟
與市場(chǎng)熟悉的傳統(tǒng)企業(yè)相比,創(chuàng)新企業(yè)在行業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、模式上具有一定的獨(dú)特性,而與之相應(yīng)的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗(yàn),估值和定價(jià)難度較大。
據(jù)介紹,為促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)合理定價(jià),監(jiān)管部門將充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在穩(wěn)定市場(chǎng)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中的積極作用,作出針對(duì)性的規(guī)則和監(jiān)管安排。同時(shí),將要求發(fā)行人及其承銷商根據(jù)企業(yè)各自的特點(diǎn),本著審慎定價(jià)、公平配售、有利于市場(chǎng)穩(wěn)定和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的原則科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行方案,在充分詢價(jià)的基礎(chǔ)上確定合理的發(fā)行價(jià)格。
盡管如此,創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)股價(jià)仍會(huì)受公司基本面、市場(chǎng)情緒、投資熱點(diǎn)等諸多因素影響而發(fā)生波動(dòng),投資者應(yīng)認(rèn)真研讀發(fā)行人的招股文件,特別關(guān)注發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)揭示,獨(dú)立研判、客觀分析、理性抉擇,不要抱著炒新的心態(tài)盲目跟風(fēng)炒作,避免不必要的損失。
就試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市對(duì)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性有何影響,證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性是動(dòng)態(tài)變化的,與宏觀經(jīng)濟(jì)、總體流動(dòng)性、上市公司基本面、市場(chǎng)情緒和國(guó)際市場(chǎng)等諸多因素相關(guān)。試點(diǎn)企業(yè)上市本質(zhì)上是IPO。在A股近年來(lái)已實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化的背景下,一、二級(jí)市場(chǎng)已形成了相對(duì)成熟、有效的流動(dòng)性調(diào)節(jié)機(jī)制,這為試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市創(chuàng)造了良好條件。此外,證監(jiān)會(huì)也會(huì)依法嚴(yán)把入口關(guān),穩(wěn)妥推進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股票和存托憑證試點(diǎn)工作。
對(duì)于可能出現(xiàn)的過度炒作,監(jiān)管部門將重點(diǎn)在以下幾個(gè)方面發(fā)力:一是交易所將繼續(xù)強(qiáng)化交易一線監(jiān)管,加強(qiáng)盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控,密切關(guān)注市場(chǎng)交易變化,對(duì)影響市場(chǎng)局部或整體運(yùn)行的異常情形及時(shí)發(fā)現(xiàn),及時(shí)處置。二是充分發(fā)揮會(huì)員對(duì)客戶交易行為的管理作用,督促會(huì)員重點(diǎn)監(jiān)控頻繁參與炒作的客戶。三是加強(qiáng)投資者教育,加大風(fēng)險(xiǎn)提示力度,引導(dǎo)投資者理性參與交易。四是對(duì)于交易中存在的違法違規(guī)行為,證監(jiān)會(huì)和交易所將按照依法全面從嚴(yán)監(jiān)管要求,堅(jiān)決打擊,毫不手軟。
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什么是存托憑證?
答:2018年3月30日,國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》(國(guó)辦發(fā)〔2018〕21號(hào)),對(duì)存托憑證進(jìn)行了界定,明確存托憑證是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。
存托憑證與股票的主要差異是什么?
答:存托憑證與股票均為權(quán)益性證券,但與股票相比,還存在一些差異:一是參與主體增加了存托人和托管人,分別承擔(dān)存托職能和托管職能;二是存托憑證的持有人盡管可以實(shí)質(zhì)上享受基礎(chǔ)股票的分紅、投票等基本權(quán)利,但因不是在冊(cè)股東,不能直接行使股東權(quán)利,而須通過存托人代為行使。
什么是紅籌企業(yè)?
答:根據(jù)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見》(國(guó)辦發(fā)〔2018〕21號(hào))規(guī)定,本意見所稱紅籌企業(yè)是指注冊(cè)地在境外,主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)。(來(lái)源:人民日?qǐng)?bào))
轉(zhuǎn)自:中國(guó)政府引導(dǎo)基金頻道